作者：小白

来源：小白读财经

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9月18日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，在这个新规里涉及银行理财资金投资范围、投资领域、投资方式等重要内容。

这个新规最新颖的提法是放宽银行理财投资股市的限制：

解读：银行理财分为私募理财和公募理财，私募理财指的是向特定投资人发行的理财产品，门槛比较高，比如有一条家庭金融资产不低于500万元就把很多人挡在门外，2017年高资产净值类产品余额是 2.91 万亿元，在银行理财当中占比9.85%左右；公募理财理财门槛比较低，你有1万元就可以购买银行理财产品了。

过去银行当中的私募理财资金投资股市是不受限的，但是公募理财除外，公募理财只能投资于货币型和债券型资金。这次放开后银行理财资金可以投资股票型基金，将给理财资金进入股市开辟了通道。数据显示，今年6月末，非保本理财产品余额达到21万亿元。

解读：过去银行理财投资主体是在银行下面的一个部门，接下来银行可能会设立专门的理财公司，到那时理财资金或许可以开设证券账户，直接投资二级市场的股票，这样的话避免了过去绕道的方式，即降低了成本，又方便管理，我想，如果银行理财可以直接开立证券账户，会引进一大笔的银行理财资金进入股市。

好了，解读理财新规，为了让大家能进一步读懂理财理财，学到更多相关知识，现在我们由此延伸：一、银行理财资金是怎么来的？二、去向又是哪里，进入股市的又有多少？

根据《中国理财产品市场发展评价》的介绍，银行资金来源有几个渠道，一是央行借款（2016年是6.21万亿）；二是存款（142.07万亿）；三是同业负债(31.96万亿)；四是发行债券(20.11万亿）；五是其他（7.36万亿）；六是非保本理财（23.11万亿）。

所有的资金来源与央行有关，因为央行是中国的印钞机关，一般来说，大型银行会通过逆回购、MLF、PSL等方式向央行借钱，银行需要将国债、金融债等优质债券作为抵押品。通过这种模式能够向央行借钱的主要是大型银行，原因有二：1、向央行借款需要大量的抵押品，只有大型银行有这个条件；2、有条件向央行借钱的是一级交易商，说白了就是央行的“VIP”客户，对于一级交易商一年作一次评定，需要符合央行的考试规则，一般也只有大型银行能上榜。

所以对大型银行来说，一方面他们网点多，容易揽储；同时他们还可以直接向央行借钱。两方面的资金来源奠定了他们的资金不会紧张。在资金充裕的情况下他们可以以更高的利率卖给资金相对紧张的中小银行，从中获取差价。小银行获得这笔钱后他们为了让资金获得更高的回报率会进行再一次投资：

1、将借来的钱购买其他银行的理财产品，资金在金融体系内空转，据悉，2016年通过同行借来的钱一般是3%，而将这笔钱投资到同业理财可以获得4%的收益，从中赚了1%的差价；

2、中小银行可能通过银行委外的方式投资到房地产、债券、企业、股市等地方，银行委外分为委托管理和通道业务，前者是银行将资金交给证券公司或其他金融机构打理，然后从在收取固定比例的收益；通道业务是银行借证券公司或其他金融机构这个壳投资到股市、债市等资产，主要原因是之前银行理财不能开立证券账户，只能通过借通的方式投资。

银行理财资金流向主要是存放央行（2016年是23.99万亿）、非金融部门贷款（108.91万亿）、同业资产（18.72万亿）、债券投资（34.79万亿）、股权和其他投资（21.30万亿）、银行委外（13.61万亿）、主动管理（9.5万亿）。

一般而言，银行投资对债券、股票或其他资产的主要是通过银行委外的模式，2016年是25.75万亿左右。2018年4月份资管新规出台后，这类的投资模式进入股市是不被允许的，而9月28日的理财新规放开了银行理财资金投资股票相关公募基金的限制，所以相当于承认了这部分资金合规。

银行理财资金进入股市除了银行委外以来，还有股票配资，怎么投资？

一般分为场内和场外，大致的模式是，A手上有1万元的资金，但A想进行2万元的股票投资，钱不够怎么办，他可能会向证券公司借，当他们向证券公司借的时候证券公司可能也没钱，于是他们向银行“借”，证券公司是这样操作的：

将A和银行的2万资金打包成一款产品，分为优先级和劣后级，银行是优质级，享有固定收益，一般是6%左右，A是劣后级，A可能用2万资金来炒股，但必须将6%利息给银行，无论是亏损还是赚钱，所以银行在这当中做的是不亏本的买卖，这就是银行为什么有那么多固定收益产品的原因之一。