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中国自2014年开始,每年6月中旬都在向MSCI组织申请纳入A 股,中国已经经历了三次闯关而未果。今年6月份又到了闯关的时候了,什么是MSCI指数呢?为什么屡败还要屡战呢?纳入A股到期有什么意义?
MSCI指数(摩根士丹利国际资本指数)是全球影响最大的股票指数,没有之一。MSCI指数结构优良。在指数中,母指数为各子指数的合集。这就使得MSCI指数“模块化”。例如,MSCI ACWI包括发达市场和新兴市场两部分;所有发达市场中涵盖的国家构成MSCI发达市场指数;所有新兴市场中的国家构成MSCI新兴市场指数。而国家地区又可以组合成不同的区域性指数,如亚太指数,同时每一个地区和国家的指数又可以进一步根据行业、风格和规模等来进一步划分至更详细的指数。
各位还记得巴菲特曾经于2007年与美国一家对冲基金打赌,赌注为10年后是指数基金收益高还是对冲基金收益高,最后巴老选择的标普500指数胜出。其实美国近20年来各种指数发展较快且编制办法比较科学,指数基金已经是市场上最大的投资机构。作为全球最大的编制机构,在北美和亚洲有超过90%机构性的国际资产是以MSCI指数为标的的。虽然A股没有纳入MSCI指数,但是H股、红筹股和中概股已经是MSCI指数中的一部分,我们熟悉的腾讯早已纳入了MSCI指数新兴市场成分股。
今年6月MSCI照例对纳入A股要进行投票,又有不少媒体在忽悠它的作用了。其实现阶段MSCI即使纳入了A股对于市场来说没有什么意义。原因有三,其一是首次纳入占比预计还不到1%,预计可以配置的资金还不到1000亿美金,这么少的资金估计还要分批配足,所有意义不大;其二,中国A股市场有着很多制度缺陷是国际机构投资者不适应的,如QFII额度问题,对冲工具不足,涨跌幅限制较死板等问题。如果MSCI纳入中国A股一定会倒逼中国政府做出一系列的改变和创新,这些改变一定会有利于机构投资者而不利于散户。其三,国际机构对投资标的的估值的谨慎的,像A/H股有明显价差的公司,还是会有一定的下调空间,同一池水即使在不同的地方,水平面应该都是差不多的。
对于中国来说A股纳入MSCI指数应该是人民币国际化战略的一部分,对外输出人民币,完善股市基础建设制度,改进A股的对外开放性,自由性和市场性,吸引更多的机构投资者进入A股市场。A股市场的投资者结构,市场估值结构,市场换手率以及全球联动性都会发生改变。这些改变短期会提振A股,但是长期来市场是越来越适合机构投资者而不是个人投资者。