双诚资本上半年证券投资总结

  2017-08-04 本文章325阅读

一、外部环境


6月份的PMI全线反弹,大幅超出市场预期,需求仍然维持扩张的态势。


6月官方制造业PMI为51.7%,较上月上升0.5%,价格指数出现反弹,特别是钢铁行业PMI显示供需均有所回暖,大型企业扩张增速高于中小企业;财新PMI也回升至荣枯线上方,新订单为三个月新高。

除此之外,5月单月工业企业利润增速小幅回升至16.7%,其中汽车的单月利润增速也有所回暖,虽然5月的累计工业企业利润增速持续收窄,且利润增速改善受益于投资收益及营业外收入,但经济需求和制造业生产并没有如市场预期般滑落的太快。


而大宗商品市场价格早已先行一步,在5月底已呈现触底回升的态势。6月份的黑色商品价格表现惊艳,焦炭上涨了22.82%,焦煤上涨了17.97%,动力煤上涨了12.85%,铁矿石和螺纹钢也分别上涨了11.54%和8.14%;上周的周期板块也开始跟进行情,有色金属、钢铁、采掘均位于上周申万行业排行涨跌幅的前五,进入市场投资者的视野。


虽然市场对后续经济走势依然存在分歧,但近期经济数据的向好修复了对于经济过度悲观的预期判断。即经济下行压力尚存,但经济韧性也不容小觑。因此,经济预期的改善对前期资产价格估值和市场情绪均有相应修复,起到较好的提振作用。6月份的市场正反馈效用也开始逐渐显现,融资余额也从5月底的8647亿元缓慢攀升至8756亿元,边际预期经历缓慢改善,市场情绪逐渐企稳。


二、 市场投资分析


在证券市场上,我们仍然坚定的看多港股市场,并持有精选的标的企业。看港股中长期市场,随着越来越多的内地资金将进入,逐步成为市场上的增量资金。而这即伴随着标的的定价权。香港以前对于内地的企业可能交流沟通存在不便,就会对于企业的价值认知有偏差,而发掘这些价值洼地恰恰是我们所擅长的。


外资和外资大行,经常会对国内上市公司进行评价,但毕竟他们认识上有偏差或始终带着有色眼镜,不能客观正确地评价。而内地资金,在内地股的认知上,有天然优势。过去几年里面,内地资金在港股市场,频频和外资发生定价权争夺,频频获胜,凭借的就是对国内市场、国内企业的熟悉。


今年香港整体资金面也走出了看美国人“脸色”的局面,今年美联储两次加息,因为是联系汇率机制,香港金管局紧跟着将基准利率上调25个基点,但是我们看到的反映香港金融业整体资金面的指标-同业拆息(Hibor 3)还在走下坡路,说明整体资金充裕。



鉴于以上原因,我们认为挖掘外资行定价错误的港股,是过去一两年最好的港股投资方式,也是往后一段最好的港股投资方式。


 三、下半年


虽然A股港股连续上涨数月,我们仍然看好我们选择的大部分标的;对于已经兑现预期或者不及预期的业已及时果断的进行调整,等待更好的时机买入持有优秀的公司。目前我们认为现在市场还未到如火如荼的热烈程度,系统风险暂时不担心,市场上任何一次调整都是买入的机会。


观点:看好港股,强震荡市,原因估值低、资金持续流入。看淡A股弱震荡市,其中看好低估值行业龙头,明确看空创业板等高估值公司。(以上观点其实与一季度展望基本一致,市场的走势也佐证了我们的判断。甚至去年底我们就坚定的持有改观点。目前我们还暂无修正观点)


我们将继续坚持以下投资原则:


1、组合投资的原则 : 我们通常会建立一个比较平衡的投资组合,不会过分重仓于某个公司或行业, 以避免政策性或行业性的风险。


2、轻交易重研究的原则: 我们将更多的精力投入到拟投资公司基本面的研究上,看多强壁垒、强定价权、强市场,低市盈率的原则,而不会频繁交易。


3、长期投资的原则: 我们对建仓的标准非常严格, 因此, 一旦建仓,我们希望跟着公司一起成长。


在2017年剩下的时间里,我们将继续对A股和港股市场的优秀公司进行持续的跟踪和研究,希望我们和优秀公司一起成长。


关注
一键咨询